Performance versus Index und Konkurrenz

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Sollte man Fondsmanager Ariel Bezalel kurz und bündig beschreiben, wäre „Freigeist“ wahrscheinlich die passendste Bezeichnung.

Jupiter Dynamic Bond: Anleihenfonds ohne Benchmark

In der Vergangenheit war es nicht schwer mit Anleihen jeglicher Couleur attraktive Renditen zu erzielen. Das über mehrere Jahrzehnte rückläufige Zinsniveau führte zu immer weiter steigenden Kursen von Anleihen. Doch die Vergangenheit ist nun einmal vergangen. Mittlerweile sind wir bei Nullzinsen angekommen. Das bedeutet, dass die Kursgewinne der Vergangenheit keinesfalls in die Zukunft fortgeschrieben werden können. Schlägt nun also die Stunde des aktiven Managements bei Anleihenfonds?

Ariel Bezalel würde diese Frage sicherlich mit „Ja“ beantworten und positioniert seinen Jupiter Dynamic Bond Fonds bewusst losgelöst von einer Anleihen-Benchmark. Er hat eine klare Marktmeinung und (seitens Jupiter Asset Management) auch die Freiheiten, diese in seinem Fonds umzusetzen.

Jupiter Asset Management: Eine „High-Conviction” Investmentfirma

Die in London ansässige Investmentfirma Jupiter Asset Management vertritt keine Hausmeinung, die sich in allen Portfolios widerspiegelt. Vielmehr überlässt es Jupiter den einzelnen Fondsmanagern, ihre Überzeugungen in den Fonds umzusetzen. Ariel Bezalel ist Chef des Anleihen-Teams, das aus mehreren Fondsmanagern und Analysten besteht. Bezalel managt den Fonds hauptverantwortlich seit seiner Auflage im Jahr 2013.

Wie der Jupiter Dynamic Bond verwaltet wird

Im Jupiter Dynamic Bond Fund können Staats- und Unternehmens-Anleihen sämtlicher Bonitätseinstufungen, also von Investmentgrade bis High-Yield, vertreten sein. Derivate kommen ebenfalls, wenn auch in geringerem Umfang, zum Einsatz.

Das Portfolio wird aus zwei Richtungen gesteuert. Zum einen formuliert das Fondsmanagement eine klare mittel- bis langfristige Markteinschätzung. Diese beeinflusst insbesondere die Allokation des Fonds in Staatsanleihen mit hoher Bonität, den Anteil an High-Yield Anleihen und die Duration des Fonds (à Top-Down-Ansatz). Gleichzeitig werden die einzelnen Anleihen, die für die Umsetzung der Strategie verwendet werden von den zuständigen Credit-Analysten geprüft. So werden beispielsweise im Falle von Unternehmensanleihen die Bilanzen und die Anleihen-Bedingungen analysiert und über persönliche Unternehmensbesuche abgesichert.

Wie ist der Jupiter Dynamic Bond positioniert?

Bezalel mahnt aktuell zur Vorsicht. Er beurteilt die Konsens-Meinung der Marktteilnehmer als zu optimistisch. Er sieht die Wachstumsaussichten in den Industrieländern langfristig eher schwach, den Verschuldungsgrad von Staaten und Unternehmen hoch und die Bewertungen von Kreditpapieren teuer.

Dennoch glaubt er, dass durch die Rückendeckung der Notenbanken der Markt noch weiter unterstützt wird. Dies ist im Grunde ein Widerspruch, wird aber im Rahmen des Jupiter Dynamic Bond Funds über eine sogenannte Barbel-Strategie (Hantelstrategie) umgesetzt. Das heißt, auf der einen (defensiven) Seite werden Staatsanleihen höchster Bonität, beispielsweise aus Australien und den USA gekauft, auf der anderen (offensiven) Seite werden selektiv High-Yield-Anleihen in das Portfolio aufgenommen.

Den Jupiter Dynamic Bond ohne Ausgabeaufschlag handeln …

Die Verwaltungsgebühr des Fonds liegt bei 1,25 Prozent pro Jahr. Der Ausgabeaufschlag beträgt 5,0 Prozent, was für einen Anleihenfonds ungewöhnlich viel ist. Dieser entfällt bei Envestor aber sowohl für Kunden von Envestor Beratung, wie auch von Envestor Direkt. Eine erfolgsabhängige Vergütung (Performance Fee) wird nicht erhoben.

… und bei Envestor Cashback zurück auf die Vertriebsgebühren

Die Selbstentscheider unter den Envestoren – also die Envestor Direkt Kunden – bekommen einen ordentlichen Teil der laufenden Gebühren zurückerstattet. Der maximale Cashback auf die Vertriebsgebühr beläuft sich beim Jupiter Dynamic Bond auf 0,36 Prozent pro Jahr. Dies gilt für Kunden, die den Fonds bei der FIL Fondsbank (FFB) verwahren und bei Envestor betreuen lassen.

Die untere Grafik verdeutlicht, wie viel diese 0,36 Prozent an jährlich gesparten Kosten ausmachen. Wer 25.000 Euro in den Jupiter Dynamic Bond investiert, bekommt nach zehn Jahren – bei einer angenommenen Rendite von drei Prozent pro Jahr – über 1.000 Euro von Envestor zurückerstattet.

(Für die Konditionen, die bei der Ebase und der Fondsdepot Bank winken, hier anmelden oder registrieren und den Envestor Spareffekt berechnen!)

Jupiter Dynamic Bond Fund: Die Bewertung

Unser Fazit und die Bewertung lautet: Der Jupiter Dynamic Bond Fund ist ein empfehlenswerter Anleihenfonds. Anleger, die einen Baustein für ihr Portfolio suchen, der abseits des Mainstreams gemanagt wird und damit auch konträre Marktmeinungen reflektieren kann, werden hier fündig. Die Verwaltungskosten des Fonds können bei Envestor Direkt auf unter ein Prozent gesenkt werden, was für einen wirklich aktiv gemanagten Fonds fair ist.

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Der Jupiter Gold & Silver ist der Top Seller Fonds auf envestor.de. Er konnte die höchsten Zuflüsse auf unserer Plattform in den vergangenen 30 Tagen verbuchen. Der Fonds deckt beide Zugangsmöglichkeiten der Anleger zu Edelmetallen ab: Den indirekten Weg über ein Investment in die Aktien von Minenunternehmen. Hier stecken höchstens 85 Prozent der Fondsgelder. In Zeiten hoher Nachfrage nach physischem Gold gelten sie als gehebelte Wette auf den Goldpreis. Das bringt Freude im aktuellen Umfeld, aber vor der Corona-Krise drückte die stagnierende Nachfrage nach Edelmetallen spiegelbildlich schwer auf die Kurse.

Die restlichen Fondsgelder stecken in Vehikeln, die den Gold- und Silberpreis abbilden. Die Quote liegt hier aktuell bei 20 Prozent. Der Goldpreis hat sich jüngst im Zuge der aufkommenden Bedenken über ein Überhitzen der Konjunktur erholt, nachdem im Herbst vergangenen Jahres die positive Stimmung an den Märkten Anleger dazu bewog, die Krisenwährung Gold zu verkaufen. Steigen die Inflationsängste, kommt das in aller Regel auch den Preisen für Edelmetalle zugute.

Tabelle: Die Top Seller der Envestoren in den vergangenen 30 Tagen

Weitgehend unverändert ist die Rangliste der Fonds mit den höchsten Mittelzuflüssen der vergangenen 30 Tage. Es stehen vor allem Indexfonds im Blick der Anleger, die europäische Aktienindizes abbilden. Besonders beachtlich ist die relativ hohe Nachfrage nach dem iShares SLI, einem Tracker auf den Swiss Leaders Index. Diese Benchmark wird von vielen Fonds für Schweizer Aktien verwendet, da sie diversifizierter ist als der Schweizer Leitindex SMI, bei dem die drei Titel Nestle, Novartis und Roche rund Zweidrittel des Gewichts ausmachen.

Allerdings hält sich die Qualität des Trackings aller ETFs für Schweizer Aktien in Grenzen, sofern sie nicht in der Schweiz domiziliert sind. Schweiz domizilierte Tracker von SMI, SLI, SPI und Co. bekommen eine maximale Erstattung von zuvor gezahlten Quellensteuern. Das ist bei Fonds für Schweizer Aktien, die nicht in der Schweiz aufgelegt sind, nicht der Fall. Das bringt in der Praxis einen handfesten Performance Nachteil.

Anleger in Schweizer ETFs sind „willing loser“

In der Regel liegt die Outperformance von Schweizer ETFs um rund 100 Basispunkte (1,0 Prozent) pro Jahr gegenüber ETFs, welche die identischen Schweizer Indizes abbilden, aber in Luxemburg oder Deutschland domiziliert sind. Bedauerlich für Anleger hierzulande: ETFs für Schweizer Aktien sind in Deutschland nicht zugelassen. Wer also hierzulande in Schweizer Aktien ETFs investiert, kann als „willing loser“, also als einen Anleger angesehen werden, der freiwillig ein underperformendes Asset kauft.

Kommen wir nun zu den Fonds mit den höchsten Abflüssen auf envestor.de. Der Fonds mit den höchsten Abflüssen war der defensive Mischfonds Amundi Ethik Fonds. Die maximale Aktienquote liegt bei 40 Prozent, die aktuell mit unter 33 Prozent längst nicht erreicht ist.

Der Amundi Ethik zählt zu den besten seiner Kategorie und konnte seit 2016 die Peer Group (bis auf 2017) in jedem Jahr übertreffen. So auch in diesem Jahr. In den ersten fünf Monaten lag der Fonds mit einem Plus von 1,9 Prozent um 0,24 Punkte vor dem Durchschnitt der Vergleichsfonds.

Tabelle: Die Fonds mit den höchsten Abflüssen auf envestor.de im vergangenen Monat

Abflüsse musste erneut auch der Jupiter Dynamic Bond hinnehmen wie auch der Oddo BHF Green Planet. Auch der DWS Vorsorge Rentenfonds 15Y wurde per Saldo verkauft. Allerdings haben bei letzterem nicht die Anleger auf envestor.de den Verkaufsknopf gedrückt. Bei diesem Langläufer-Rentenfonds handelt es sich um einen Bestandteil der DWS Riester Rente. Hier prägen die Umschichtungen der Fondsmanager bei der DWS das Bild. Sie haben nicht nur die Performance des Kunden im Blick. Sie müssen vielmehr auch sicherstellen, dass die DWS die Garantie auf die eingezahlten Beiträge erfüllt. Das hat mitunter niedrigere Aktienquoten in den Riester Verträgen zur Folge, als es den Kunden guttun würde – und eine hohe Umschlaghäufigkeit des Riester Portfolios, die leider häufig im Ergebnis eine langfristig Performance-schädliche (weil prozyklische) Wirkung für Investoren hat.

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Die Durchsicht der Top und Flop Fonds auf envestor.de zeigt, dass Anleger zuletzt vor allem konservativere Fonds bevorzugt haben. Wie die Liste der Top Seller unter anderem zeigt, waren Fonds wie der Jupiter Gold & Silver, Flossbach von Storch Multiple Opportunities und der Assenagon Multi Asset Conservative gefragt. Letzterer ist ein defensiver Mischfonds. Wobei der Begriff „defensiv“ heute in Zeiten negativer Zinsen in weiten Teilen der Welt relativ zu sehen ist: 40 Prozent lautet die Aktienquote des Assenagon Fonds, nur gut 30 Prozent stecken in Anleihen. Eine derartige Vermögensaufteilung wäre einem ausgewogenen Mischfonds zugeschrieben worden. Es handelt sich hier um einen Dachfonds, also um einen Fonds, der in andere Fonds investiert. Top Position ist der Xtrackers S&P 500 Swap ETF, gefolgt von den Rentenfonds Pareto Nordic Corporate Bond BNP Paribas Flexi ABS Europe.

Dass sich mit dem DWS Vorsorge Geldmarktfonds ein Kurzläufer Rentenfonds unter den Top Sellern befindet, muss indes nicht zwingend auf eine defensive Haltung von Anlegern hindeuten: Es handelt sich um einen Fonds, der Teil der DWS Riester Rente ist; spiegelbildlich dazu wurde der DWS Vorsorge Rentenfonds 15Y verkauft, der ebenfalls Teil der Riester Rente der DWS ist. Die Abflüsse kommen also durch die Verkäufe der DWS Fondsmanager zustande und nicht durch die Privatanleger. Der Fonds taucht deshalb bei Envestor auf, weil viele Anleger uns mit der Administration der Riester Rente betraut haben. Auch sie profitieren vom Envestor Spareffekt, so, wie bei anderen aktiv verwalteten Fonds auch.

Tabelle: Die Top Seller der Envestoren in den vergangenen 30 Tagen

Kommen wir nun zu den Fonds mit den höchsten Abflüssen auf envestor.de. Erneut wurde der BIT Global Internet Leaders am stärksten zurückgegeben. So sehr der Fonds im vergangenen Jahr durch eine spektakuläre Performance von 170 Prozent beeindruckte, so war der Verlauf der Performance Kurve in diesem Jahr deutlich schwankungsintensiver. Das dürfte viele Anleger zum Verkauf bewogen haben. Dennoch war die Performance von knapp 30 Prozent in diesem Jahr (per Ende Mai) sehr positiv.

Abflüsse musste auch der Jupiter Dynamic Bond hinnehmen. Der Fonds hat das Ziel, eine höchstmögliche Performance zu erzielen. Fondsmanager Ariel Bezalel investiert daher in riskantere Bereiche des Rentenmarkts, etwa in Anleihen mit relativ niedriger Bonität. Knapp die Hälfte des verwalteten Vermögens des Fonds steckt in Papieren mit einer Bonität von unter „BBB“ (Sub-Investment Grade).

Auch der Oddo BHF Green Planet wurde per Saldo verkauft. Es handelt sich ebenfalls um einen Fonds, der ein sehr beliebtes Thema abdeckt: Aktien von Unternehmen, die das Ziel haben, die Klima Bilanz zu verbessern. Der Fonds investiert etwa in die Produzenten von alternativer Energie, Unternehmen, die zur Effizienz der Energieproduktion beitragen sowie zum Ressourcenschutz. In diesem Jahr liegt der Fonds jedoch deutlich hinter der globalen Aktien Benchmark MSCI World, was offenbar etliche Envestoren zum Verkauf bewogen hat.

Tabelle: Die Fonds mit den höchsten Mittelabflüssen auf envestor.de im letzten Monat

Blickt man auf die Top Performer der Envestoren in den vergangenen 30 Tagen, fällt auf, dass der so genannte Home Bias vielen Portfolios gutgetan hat. Gleich drei Europa Aktien ETFs auf europäische Börsenbarometer lieferten ordentliche Performance Beiträge für die Anleger auf envestor.de. Jüngst hinzugekommen ist der iShares MDAX, ein börsengehandelter Indexfonds, der in mittelgroße börsennotierte deutsche Unternehmen investiert. Auch der BGF World Gold brachte die Depots einiger Anleger in den vergangenen 30 Tagen erneut nach vorn.

Tabelle: Die Top Impact Fonds bei Envestoren-Portfolios in den vergangenen 30 Tagen

Die negativsten Performance Beiträge lieferten in den vergangenen 30 Tagen indes die Fonds EM Digital Leaders, der Invesco Elwood Global Blockchain ETF sowie der Threadneedle (Lux) Global Smaller Companies. Letzterer konnte in den vergangenen Jahren eine nachgerade spektakuläre Performance erzielen, wie das Fünf Sterne Rating von Morningstar zeigt. In diesem Jahr ist freilich der Growth Stil, dem dieser Nebenwerte Aktien Fonds verfolgt, nicht an der Börse gefragt: Stattdessen reüssieren günstig bewertete Value Aktien. Die Performance war in diesem Jahr per Ende Mai zwar positiv, aber mit einem Plus von gut fünf Prozent lag der von Scott Woods verantwortete Fonds gut acht Prozentpunkte hinter dem Vergleichsindex und neun Punkte hinter vergleichbaren Nebenwerte Fonds in diesem Jahr.

Tabelle: Die Flop Impact Fonds bei Envestoren-Portfolios in den vergangenen 30 Tagen

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